El Sabadell prepara un pla estratègic fins al 2027 per provar que serà més rendible sense el BBVA

L'hora de la veritat per a l'oferta de compra (OPA) del BBVA sobre el Sabadell està cada vegada més a prop, per la qual cosa la cúpula del banc català està desplegant totes les armes al seu abast per intentar fer-la fracassar. L'entitat treballa internament en l'elaboració d'un pla estratègic 2025-2027 amb el qual demostrar que la millora dels seus resultats dels últims quatre anys és sostenible i reforçar el missatge que generarà més valor als seus accionistes si continua en solitari, segons confirmen fonts financeres a El Periódico. La iniciativa se suma a altres mesures que busquen torpedinar l'operació, com el recent retorn de la seu social del banc a Catalunya i l'increment de la remuneració als accionistes que planeja anunciar el pròxim 7 de febrer de manera conjunta amb la presentació dels seus resultats de 2024, que seran els més elevats des de la seva fundació en 1881.

La decisió final sobre aprovar i presentar en públic el pla no està presa de manera definitiva i en el banc es prefereix no fer comentaris. En qualsevol cas, les fonts apunten al fet que els treballs van començar fa alguns mesos. Donada la fase actual en què es troba l'OPA, l'escenari que tindria més sentit és que el Sabadell no fes públic el pla fins al cap de la presentació dels resultats (per no restar focus al rècord de benefici i l'increment de la retribució a l'accionista) i després de la junta d'accionistes (prevista per al 20 de març, com va avançar El Periódico, i en la qual s'espera una forta escenificació de l'oposició a l'OPA). En canvi, resultaria lògic que el banc revelés el pla abans que els seus accionistes hagin de decidir si accepten o no l'oferta del BBVA.

Es tracta d'un moment que encara podria demorar-se alguns mesos: la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) va decidir passar a analitzar la integració en la coneguda com a segona fase pel seu possible impacte en les pimes i el negoci de pagaments. L'escenari més plausible és que l'aprovi amb condicions, la qual cosa obriria la porta al fet que el Govern -que rebutja l'operació- li imposés requisits addicionals. Per part seva, la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) ja ha apuntat que, com a poc, esperarà a la CNMC abans d'aprovar l'OPA. Amb la presentació del pla estratègic prèvia a aquesta aprovació de l'OPA, el Sabadell buscaria argumentar davant accionistes, inversors i analistes per què resultaria més rendible que l'operació no tirés endavant.

Canvi d'escenari

El Sabadell no compta amb un pla estratègic com a tal des del tancament de 2023. Significativament, l'elaboració del full de ruta 2021-2023 va ser anunciada al novembre de 2020 al mateix temps que el banc revelava que havia trencat les negociacions amb el BBVA per a una fusió amistosa al no aconseguir un acord sobre el preu, entre altres factors. Aquell pla, que va ser presentat al maig de 2021, es va veure ràpidament superat pel canvi de la política monetària que el Banc Central Europeu (BCE) va iniciar a la fi d'aquell any per a combatre l'espiral inflacionista.

La ràpida i inflada pujada dels tipus d'interès oficials vi a secundar de manera inesperada la transformació interna de l'entitat empresa des de l'arribada de César González-Bueno al lloc de conseller delegat al desembre de 2020, després de la ruptura amb el BBVA. El millor exemple d'això és l'evolució de la rendibilitat sobre el capital tangible: va pujar des del 0% de l'any de la pandèmia fins al 11,5% del tancament de 2023, gairebé el doble del 6% esperat pel banc quan va elaborar el pla estratègic a principis de 2021.

Amb el benefici i la cotització borsària disparats per sobre del que es preveu, el primer executiu del Sabadell va decidir a mitjan 2023 que el banc no anava a elaborar una nova estratègia per al període 2024-2026. "De cara al futur, no hi ha canvi d'estratègia, continuarem fent més i millor del mateix. No anticipem cap pla estratègic triennal nou, sinó continuar donant guies al mercat de per on anem, de cap a on va l'entitat i de previsions de resultats", va argumentar llavors. No obstant això, l'OPA del BBVA i el canvi de sentit de la política monetària han donat lloc a un canvi radical de l'escenari.

Sentit estratègic

El Sabadell va donar fa un any previsions sobre com esperava que evolucionessin la seva rendibilitat, ingressos, costos i provisions, però només per a 2024. Encara que les va anar actualitzant durant l'exercici, va preferir no donar moltes pistes sobre els anys següents, més enllà d'afirmar que la seva rendibilitat romandria per sobre del 13% en 2025. A la fi d'octubre, no obstant això, va obrir la porta a anunciar juntament amb els resultats anuals (és a dir, la setmana que ve) unes guies a més llarg termini. "Ens ho plantejarem quan arribi el moment, podria tenir sentit", va afirmar González-Bueno.

Finalment, el banc estudia anar un pas més enllà. Encara que és molt probable que la setmana que ve doni les previsions habituals sobre 2025, està treballant també en un nou pla estratègic fins a 2027. Aquests plans inclouen habitualment objectius financers més detallats i també un altre tipus d'informació, com les perspectives de les diferents unitats de negoci i les mesures que es pretenen implementar en aquestes, o l'escenari macroeconòmic esperat i el seu impacte en l'activitat comercial.

El principal objectiu és reforçar la idea davant analistes i accionistes que el banc té un projecte creïble i realitzable per a continuar en solitari que resultarà més rendible que l'absorció per part del BBVA. En aquesta línia, es tractaria també de convèncer al mercat que la millora dels seus resultats és sostenible malgrat les retallades de tipus del BCE. En aquest cas, es tracta d'un objectiu que no és particular del Sabadell, sinó en el que està immers tot el sector financer per a tractar de mantenir la millora de la cotització borsària dels últims anys.